SZ300135宝利国际全面投资分析_20260530_031815.pdf

DEEP RESEARCH 宝利国际 宝利国际全面分析 日期:2026/5/29 股票: 300135 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司基本信息 江苏宝利国际投资股份有限公司(股票代码:300135)成立于2002年11月7日，2010年10月26日在深 圳证券交易所创业板上市。公司原注册地址位于江苏省无锡市江阴市云亭街道澄杨路502号，2017年 将总部迁至上海虹桥商务区。2025年3月20日，公司控股股东变更为池州投科股权投资基金合伙企业 (有限合伙)，实际控制人变更为安徽省池州市国资委，成为国有控股上市公司。公司注册资本为92,160 万元，总股本和流通股本均为9.22亿股，截至2026年5月30日，公司总市值约为36.2亿元，每股净资 产为0.94元。 1.2 业务模式与转型路径 宝利国际主营业务涵盖三大板块： 传统沥青业务：作为公司核心业务，主要从事道路石油沥青、通用及特种改性沥青、各类乳化沥青 等产品的研发、生产和销售，应用于高速公路、高速铁路、机场跑道等各级公路。公司在全国范围 核心摘要 战略转型 国有控股后，公司正向新材料与半导体领域战略转型，同时传统沥青业务仍是核心。 财务风险 2025年业绩大幅下滑，净利润亏损9847.49万元，毛利率降至1.51%，财务状况承 压。 新业务增长 成品油贸易等新业务实现快速增长， 2025年收入达 4.12亿元，成为新的收入支撑。 内拥有江苏、陕西、湖南、西藏、新疆等5家沥青工厂，形成覆盖华东、华中、西南、西北等片区的 销售网络。2025年，公司进一步向道路养护市场拓展，通过"项目+贸易+零售"三位一体模式，参 与西藏雅下水电站等国家重点工程项目。 通用航空业务：2016年2月，宝利航空正式获得俄罗斯直升机股份公司官方授权，成为俄直系列直 升机在中国地区的授权经销商、维修服务商等。公司曾通过控股江苏华宇通用航空有限公司，布局 直升机销售、租赁、维修等全产业链服务。然而，随着直升机逐渐进入大修保养阶段，公司于2025 年调整经营策略，逐步向以飞机整机及大部件运营维修服务为核心的轻资产模式转型，出售部分自 有直升机并聚焦高毛利维修业务。 成品油贸易业务：2024年四季度起，公司基于沥青业务积累的经验优势，启动成品油贸易业务，与 壳牌、道达尔能源及中国中化等国际能源巨头建立深度合作关系。该业务覆盖华北、华东、华中、 沿海、沿江、内河等核心区域，并在华东沿江、内河等主港设有成品油仓储库区，提供全链条服务 支撑。2025年，成品油业务实现收入4.12亿元，同比增长1444.59%，成为公司新的