SZ301167建研设计全面投资分析_20260617_035153.docx

建研设计(301167)全面投资分析报告 摘要 建研设计作为安徽省建筑设计行业龙头，正处于行业下行周期与转型关键期。公司2025年营收3.55亿元，微增0.37%，但净利润同比增长39.36%，扣非净利润增长304.57%，主要得益于应收账款管理优化。然而，2026年一季度净利润同比下降4.30%，经营现金流净流出3793.57万元，显示公司仍面临挑战。 行业前景 方面，安徽省2026年城市更新投资计划超1200亿元，绿色低碳政策红利为公司新兴业务提供增长空间，但行业整体仍处于下行通道，新签合同额持续减少。 公司竞争力 上，建研设计在省内具有明显优势，但在全国市场占比极低(2.75%)，且省外收入2025年大幅下滑53.65%。新兴业务如绿色低碳、数智科技成为增长亮点，但传统业务如EPC总承包、施工图审查等均出现不同程度下滑。 估值分析 显示，公司当前市盈率(TTM)约75倍，显著高于行业平均水平，DCF模型测算内在价值约1.6元/股，与当前股价存在较大差距。 财务健康度 方面，资产负债率较低(25.85%)，但应收账款周转天数超300天，存在回收风险。 投资建议 ：短期技术面显示超卖反弹可能，但中长期高估值与业绩增长不匹配，建议投资者谨慎对待，等待估值回归合理区间后再考虑布局。 一、公司概况：业务模式、市值、护城河及行业地位 1.1 公司背景与基本情况 建研设计(301167)全称为安徽省建筑设计研究总院股份有限公司，是由成立于1955年的安徽省建筑设计院改制而来的国有控股股份有限公司，控股股东为安徽省国有资本运营控股集团有限公司，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。公司于2021年12月6日在创业板上市，是安徽省成立早、规模大的综合性建筑设计院，现拥有7家子公司、2家分公司，并参股1家公司。 截至2026年6月17日，公司总股本为1.12亿股，流通股本为1.06亿股，总市值约16亿元，在工程咨询服务板块市值排名靠后，属于典型的区域性小盘股。 1.2 业务模式分析 建研设计采用"建筑设计+相关多元化"的业务模式 ，核心业务为建筑设计、咨询、研发及延伸业务，具体包括： 常规建筑设计业务 ：2025年收入1.58亿元，占总营收44.50%，同比增长0.42%。业务涵盖公共建筑设计、居住建筑设计、城乡规划设计、园林景观设计及装饰设计等领域，是公司的核心业务板块。 新兴业务设计与咨询 ：2025年收入5389.28万元，占总营收15.17%，同比增长6.23%，是公司唯一实现较快增长的业务板块。主要包括： 绿色低碳建筑设计（围绕"双碳"战略） 数智科技（BIM技术、数字孪生等）